Komentarze

RYNEK AKCJI

Stany Zjednoczone

1. Zwiększona fala zachorowań na COVID19 stawiająca pod znakiem zapytania termin wyborów w USA
2. Kontynuacja wzrostów w sektorach technologicznym, finansowym, konsumenckim
3. Powrót obaw dotyczących napięć na linii USA – Chiny („wojny handlowej”)

Europa:

1. Ruch boczny lub lekko spadkowy na indeksach akcyjnych w Europie
2. Szybkie porozumienie na szycie UE w sprawie budżetu i funduszy pomocowych
3. Powrót zwiększonej liczby zachorowań na COVID19

Rynki Wschodzące:

1. Znaczne osłabienie USD sprzyjało gospodarki oparte o wydobycie surowców
2. Dobre dane makro chińskiej gospodarki
3. Wzrosty na giełdach w Ameryce Południowej

Polska:

1. Duże wzrosty w sektorze energetycznym oraz wśród najmniejszych spółek
2. Dobre dane makro, ale mieszane wyniki kwartalne ze spółek
3. Wybory bez wpływu na rynek akcji; duży napływ kapitałów ze strony inwestorów indywidualnych

Rynek Akcji – podsumowanie:  

Szanse:
Polska – mix dobrych danych makro i pozytywnych prognoz spółek jako ścieżka wyjścia z kryzysu; napływy do instrumentów akcyjnych i mieszanych stwarza popyt i podnosi ceny. Świat – Skuteczność polityki fiskalnej i pieniężnej w pobudzaniu wzrostu po otwarciu gospodarek, postępy w pracach nad szczepionką na koronawirusa, dalsze wsparcie fiskalne jak i pieniężne (np. bezpośrednie finansowanie polityki fiskalnej) przez banki centralne.

Zagrożenia:
ograniczenia związane z II falą pandemii, zahamowanie aktywności konsumentów w sytuacji blokady gospodarki, poziom wycen na globalnych rynkach akcji oraz sentyment na rekordowo wysokich poziomach.

Nastawienie zarządzających do rynku akcji posiadanych w portfelu:
Polska – nastawienie neutralne, krótkoterminowe doważenie sektora finansowego, utrzymanie pozycji w sektorze budowlanym, gamingowym i energetycznym, ostrożna selekcja. Świat – mix selekcji pomiędzy spółkami wzrostowymi (nowe technologie) i tzw. „value” (konsument, finanse, przemysł, ochrona zdrowia).

RYNEK OBLIGACJI

Stany Zjednoczone:

1. Rekordowo niskie poziomy rentowności na obligacjach 10-letnich (ok. 0,4%)
2. Utrzymanie przez FED ultra luźnej polityki monetarnej i efektywnej stopy procentowej bliskiej 0%
3. Rentowności obligacji korporacyjnych i High Yield na poziomach sprzed wybuchu pandemii

Europa:

1. Szybkie porozumienie w sprawie budżetu UE i funduszy pomocowych przyjęte bardzo pozytywnie
2. Utrzymanie przez Europejski Bank Centralny ultra luźnej polityki monetarnej
3. Spadek rentowności (wzrost cen) obligacji państw peryferyjnych strefy Euro

Rynki Wschodzące:

1. Kolejny dobry miesiąc dla obligacji na Rynkach Wschodzących
2. Wzrost cen podyktowany dużym osłabienie USD, wzrostami cen surowców, luzowaniem gospodarki
3. Rentowności na papierach korporacyjnych High Yield istotnie niżej, niż przed pandemią

Polska:

1. Brak zmian w polityce stóp procentowych. Prognozy zakładają podwyżki dopiero w 2022 roku.
2. Kolejne emisje obligacji „covidowych” przez BGK z rentownościami lepszymi, niż obligacje skarbowe.
3. Stabilizacja obligacji 10-letnich na poziomie ok. 1,2 - 1,4%.

Rynek Obligacji – podsumowanie:  

Szanse:
Polska – spodziewana stabilizacja rentowności.
Świat: widoczny apetyt na ryzyko może sprzyjać obligacjom rynków Wschodzących i papierom High Yield

 Zagrożenia:
Środowisko rekordowo niskich stóp procentowych nie sprzyja potencjałowi do dalszego spadku rentowności obligacji skarbowych na rynkach bazowych. Wysokie wyceny ryzykownych papierów wymuszają ostrożność w ich doborze, w kontekście II fali pandemii czy napięć geopolitycznych USA-Chiny.

Nastawienie zarządzających do rynku obligacji posiadanych w portfelu:
Poszukiwanie rentowności z przeważeniem na rynkach Wschodzących, dobrej klasy papierach korporacyjnych czy skarbowych peryferiów Europy Środkowej i Wschodniej oraz strefy Euro. Doważanie papierów o krótszym terminie do wykupu, utrzymywanie taktycznej pozycji na rynkach bazowych na wypadek powrotu niepewności.

NOTA PRAWNA